爱丽家居客户集中度非常高，平均86％的营收依赖美国市场
3月11日，张家港爱丽家居科技股份有限公司（603221.SH，以下简称：爱丽家居）将开启申购环节。
根据3月2日披露的招股意向书，该公司此次拟募集资金10.10亿元，其中5.11亿元用于PVC塑料地板生产基地建设项目，1.58亿元用于PVC塑料地板生产线自动化建设项目，1.21亿元用于研发总部大楼建设项目，2.20亿元用于补充流动资金项目。
尽管获得A股市场的门票，但爱丽家居存在的严重依赖单一客户、业绩波动大等问题。同时，爱丽家居的家族控股、股权集中特征明显。
七蛇追风丹主要成分 受困美国单一大客户营收利润双下滑
公开资料显示，爱丽家居主要向国外 PVC 塑料地板品牌商、贸易商提供 ODM 产品，实行“以销定产”和标准、通用半成品适当备货的生产模式，经营模式类似家居行业的富七蛇追风丹正品旗舰士康。
其单一大客户是美国企业VERTEX。这个大客户对于爱丽家居来说，是非常重要，重要的程度从公司营收九成来自这一家企业可以看出。
财务显示，2016年、2017年、2018年及2019年上半年，该公司实现的营业收入分别约9.56亿元、10.55亿元、13.73亿元及5.7亿元。爱丽家居第一大客户美国企业VERTEX的营收贡献分别约7.69亿元、8.97亿元、12.03亿元及5.22亿元，占各期营业收入的比例分别为80.45％、85.03％、87.64％及91.61％。可见其客户集中度非常高，平均86％的营收依赖美国市场。
近一年多政治环境的变化也势必影响到爱丽家居的经营。2018年9月24日，美国对大约2000亿美元的中国进口商品征收10％关税，爱丽家居的产品就在加征关税产品清单之列。2019年5月10日，美国调整对该等大约2000亿美元的中国进口商品征收25％关税。
2019年上半年，受关税政策影响，VERTEX的采购量较上年已经出现了下滑的趋势，2019年1-6月，来自VERTEX的销售收入为5.22亿元，而去年同期，来自VERTEX的销售收入为6.13亿元。
反映到业绩上，则是结束了爱丽家居多年增长的态势。
根据招股书，2019年爱丽家居营收仅为11.46亿元，同比下滑16.53％；归属母公司股东的净利润为1.42亿元，同比下滑18.99％；扣除非经常性损益后的归属于母公司所有者的净利润为1.35亿元，同比下降28.48％；经营活动产生的现金流量净额为1.98亿元，同比大降37.15％。
一家公司将自己的命运押注到海外单一客户身上，经营风险非常高。对于爱丽家居来说，亟需转型，寻找新的渠道增长点。
国内遭处罚，国外被起诉
当然即使ITC 最终裁决发行人侵权，爱丽七蛇追风丹效果好不好家居也可以向申诉人支付专利费用维持相关业务。但风险在于不排除未来ITC 裁决公司侵权、并且公司难以与申诉人达成专利使用协议，使得公司涉事锁扣地板产品无法出口到美国，或对公司经营业绩产生重大不利影响。
除永天牌七蛇追风丹说明书了专利权诉讼，爱丽家居还曾遭受过11起行政处罚情况，涉及国土、消防、环保、海关等多个执法部门。
2018年4月，因“申报数量有误”，爱丽家居被海关予以行政处罚。2017年3月、8月及11月，爱丽家居分别因“一小块绿化用地使用违规”“申报制成品单耗有误”“新建生产线未及时取得环评及验收手续”“新增产能未履行环评程序投入生产及排放口臭气浓度超标”，被张家港市城市管理行政执法局、张家港海关、张家港市环境保护局予以行政处罚。
在更早前的2015年1月、5月、9月及10月，因“搭设简易棚占用消防车通道”“新建车间未及时进行消防设计备案”“占用土地动工建造消防应急水池项目”“申报出口货物时币制有误”等行为，爱丽家居被张家港市公安消防大队、张家港海关、张家港国土资源局处罚。
不过，爱丽家居方面在最新的招股书中称，公司在环保方面不存在因重大违法违规而受到环保部门处罚的情形。